一个更新这种情况下是可用的。
2002年出现了空前数量的企业丑闻:安然、泰科、环球电讯。在许多方面，世通只是公司治理失败、会计滥用和彻底贪婪的又一个例子。但这些公司的高管都没有伯尼·埃伯斯那样多姿多彩、讨人喜欢。出生于加拿大的他身高6英尺3英寸，曾担任篮球教练和主日学校教师，在世界通信公司(WorldCom)倒闭后，他不仅身无分文，而且个人资产净值为负9位数。2他创建的这家电信巨头没有位于封闭社区的宫殿，没有赛马马厩，也没有价值数百万美元的游艇。只有债务和赤字——一些人认为，鉴于他永不停息的热情和创业天赋，这些结果是不可避免的。毫无疑问，他确实做了一些非常糟糕的事情，但他真的不像他那个时代的企业恶棍:安然的安迪·法斯托，泰科的丹尼斯·科斯洛夫斯基，或者环球航运的加里·温尼克。3.
就我个人而言，伯尼是个很难让人不喜欢的人。1998年，当伯尼正在收购电信公司MCI时，杰西·杰克逊牧师在世界通信公司密西西比州总部附近的一所全黑人大学发表演讲，问埃伯斯怎么能为MCI支付350亿美元，却没有向当地黑人学生捐赠资金。杰克逊演讲时，商人小勒罗伊·沃克(LeRoy Walker Jr.)就在观众席上，后来他纠正了杰克逊的错误。埃伯斯为那所黑人大学提供了超过100万美元的信息技术。据报道，沃克对杰克逊说:“伯尼·埃伯斯是我的导师。”4杰克逊牧师被征服了，但谁不会被这个曾经的送奶工和酒吧保镖征服呢?他在密西西比州杰克逊市中心的弗兰克著名饼干店里为无家可归的人提供食物，穿着牛仔裤、牛仔靴，戴着一块时髦的蓝绿色手表去工作。
1983年，在密西西比州哈蒂斯堡(Hattiesburg)的一家咖啡店里，埃伯斯第一次帮助创立了后来成为世界通信(WorldCom)的商业概念。“谁能想到密西西比州的一家小公司有一天能与美国电话电报公司(AT&T)竞争?”密西西比州杰克逊的《号角-莱杰报》(claron - ledger)在一篇社论中问道。5伯尼和公司的垮台是突然的。1999年6月，WorldCom的股价为64美元，他已经是亿万富翁了，6世界通信公司是新经济的宠儿。2002年5月初，埃伯斯辞去了首席执行官的职务，并宣称他“百分之百确信这只是暂时的”。7两个月后，尽管伯尼始终保持乐观，但世界通信公司宣布自己成为美国历史上最大的破产案。8
本案例描述了世界通信公司垮台的三个主要问题:通过收购实现增长的公司战略，向高级管理人员提供贷款，以及亲密关系和缺乏距离交易对公司治理造成的威胁。案件以对案件告密者辛西娅·库珀(Cynthia Cooper)英雄的简要描述结束。
通过收购实现增长
世界通信公司从一家不起眼的长途电话公司起步，通过积极收购战略的执行，发展成为美国第二大长途电话公司和处理全球互联网数据流量的最大公司之一。9根据世界通信公司的网站，在其鼎盛时期，该公司
- 为全球数万家企业提供关键任务通信服务
- 拥有比其他任何公司都多的国际语音流量
- 承载了世界上大量的互联网流量
- 拥有并运营一个全球IP(互联网协议)主干网，为100多个国家2600多个城市提供连接
- 在五大洲拥有并运营着75个数据中心。[数据中心为企业关键业务计算机应用程序提供托管和分配服务。]10
世通通过成功完成65项收购，成为电信行业的重要参与者。111991年至1997年间，WorldCom花费了近600亿美元收购了许多这样的公司，并累积了410亿美元的债务。12其中两项收购意义特别重大。MFS通信公司的收购使世界通信公司获得了UUNet，一个主要的商业互联网服务供应商，而MCI通信公司使世界通信公司成为最大的商业和消费者电话服务提供商之一。到1997年，世通的股票已经从每股几美分涨到每股60多美元。13在互联网繁荣的鼎盛时期，通过一项似乎具有先见之明和成功的商业战略，世通成为华尔街的宠儿。在科技泡沫令人兴奋的日子里，华尔街注意到了世界通信公司及其当时富有远见的首席执行官伯尼·埃伯斯。这是一家“正在前进”的公司，华尔街的投资银行、分析师和经纪人开始发现世通的价值，并向投资者提出“强烈的买入建议”。
随着这一过程的展开，分析师们的建议，加上股市的持续上涨，使世界通信的股票成为可取之选，市场对这只股票的看法是，它只会上涨。随着股票价值的上升，WorldCom更容易将股票作为继续收购其他公司的工具。对MFS通信公司和MCI通信公司的收购，也许是世通长长的收购清单中最重要的一笔。随着对MFS Communications及其UUNet部门的收购，“世通突然有了一个投资故事，可以提供关于结合长途、本地服务和数据通信的价值。”141997年底，英国电信公司出价190亿美元收购MCI。很快，埃伯斯提出了价值300亿美元的世界通信公司股票的还价。此外，Ebbers同意承担MCI 50亿美元的债务，使这笔交易达到350亿美元，相当于英国电信出价的1.8倍。MCI接受了WorldCom的要约，使WorldCom成为一家真正重要的全球电信公司。15
如果没有一个重要的商业现实——并购，尤其是大型并购，至少会在两个领域带来重大的管理挑战，这一切将只是另一个成功增长战略的故事。首先，管理层必须应对将新旧组织整合为一个平稳运行的业务的挑战。这是一个耗时的过程，如果收购过程要增加公司对股东和利益相关者的价值，就需要深思熟虑的计划和相当多的高级管理人员的关注。世通管理层在六年内进行了65次收购，其中有几次是大型收购，他们有很多事情要做。第二个挑战是对收购财务方面的要求。被收购公司必须完成完整的财务整合，包括资产、债务、商誉和许多其他财务重要因素的会计核算。这必须通过应用公认会计准则(GAAP)来实现。
世通在整合MCI方面的努力说明了高级管理层没有很好地解决的几个领域。首先，埃伯斯似乎是一个冷漠的高管，他“很少关注运营的细节”16；例如，客户服务恶化。一个企业客户的服务被错误地中断了，当客户联系客户服务时，他被告知他不是客户。最后，WorldCom的代表告诉他，如果他是客户，他打错了电话，因为他打电话的办公室只处理MCI账户。17这位可怜的客户“偶然发现了一个源于世通收购狂潮的问题:尽管该公司在收购竞争对手方面才华横溢，但却无法胜任合并它们的任务。数十个相互冲突的计算机系统仍然存在，本地系统重复且无法正常工作，计费系统也没有协调一致。”18
被收购公司的不良整合也导致了许多组织问题。其中包括:
- 高级管理层几乎没有努力在世界通信的各个部门之间培养合作的心态。
- 单位间的斗争被允许破坏统一服务提供网络的发展。
- WorldCom关闭了三个对网络维护有贡献的重要MCI技术服务中心，却又开设了12个不同的中心，用一位工程师的话来说，这些中心重复且效率低下。
- 竞争激烈的本地交换运营商(Clercs)是另一个管理噩梦。世界通信公司购买了大量这种设备以提供本地服务。根据一位高管的说法，“世通模式是一片巨大的神职人员的荒地，所有的容量都很昂贵，而且没有得到充分利用……有太多的冗余，我们花了太多的钱才得到它。19
在财务报告方面，WorldCom在编制财务报表时对会计规则进行了自由的解释。为了表现出利润在增长，世通将在四分之一年内减记其收购的数百万美元资产，同时，它“将预计未来公司支出的成本包括在收益中”。其结果是，当前季度的亏损更大，但未来几个季度的亏损更小，因此其利润前景似乎正在改善。”20.收购MCI给了WorldCom另一个会计机会。在将一些MCI资产的账面价值减少了数十亿美元的同时，该公司增加了“商誉”的价值，即无形资产(例如品牌名称)的价值。这使得WorldCom通过将这些巨大的费用分摊到几十年而不是几年，每年从收益中扣除的费用更少。最终的结果是，世通能够削减年度开支，确认所有MCI收入，并从收购中提高利润。
世通管理层还调整了他们对应收账款的假设，即客户欠公司的金额。在相当长的一段时间里，管理层选择忽略信贷部门的客户名单，这些客户没有支付账单，也不太可能这样做。在这方面，管理假设在应收款会计中起着两个重要的作用。首先，他们为坏账准备金做出贡献。不可收回票据的假设越低，所需的准备金就越少。结果是更高的收入。其次，如果一家公司向第三方出售应收款项，WorldCom就是这样做的，那么这些假设就会增加可供出售的应收款项的金额。21
只要有可用的收购目标，旋转木马就会继续转动，世通就可以继续这些做法。股票价格很高，会计实践允许公司最大限度地发挥收购的财务优势，同时最大限度地减少负面影响。世界通信和华尔街可以忽略合并问题，因为新的收购使管理层可以专注于所有人都欢迎的行为，即股价的持续上涨。2000年，政府拒绝世通收购Sprint，这一切都陷入了危险之中。这一否认停止了旋转，终结了世通“收购而不整合”的战略，让管理层面临一个严峻的选择，要么专注于从之前的收购中创造价值，但可能会损失股票价值，要么试图找到其他创造性的方法来维持和提高股价。
2002年7月，世界通信公司在多次披露会计违规行为后申请破产保护。其中包括违反公认会计准则(GAAP)，雷竞技在线官网将运营费用不当核算为资本费用。世界通信公司承认从1999年到2002年第一季度将调整90亿美元。
给高管的甜心贷款
伯尼·埃伯斯对他的公司创造的热情使他购买了普通股。通过慷慨的股票期权和购买，埃伯斯持有的世通股份越来越多，他通常用自己现有的股份作为抵押来为这些购买提供资金。这并不是一个问题，直到世界通信公司的股票价值下跌，伯尼面临追加保证金的要求(要求为未偿还贷款提供更多抵押品)。在这一点上，他面临一个进退两难的困境。由于他的个人资产不足以支付追加保证金的要求，他可以出售部分普通股来为追加保证金的要求融资，也可以向公司申请贷款来支付追加保证金的要求。然而，当董事会得知他的问题后，拒绝让他出售所持股份，理由是这会压低股价，并表明他对世通的未来缺乏信心。22
如果他坚持这件事，卖掉他的股票，他就能在经济上完全逃脱破产，但埃伯斯诚实地认为世通会复苏。因此，困住埃伯斯的是热情，而不是贪婪。与其他公司丑闻有关联的高管被卖出。事实上，世界通信公司的其他高管比埃伯斯做得好得多。23伯尼用他的股票做抵押。如果你相信股票会上涨，那么这样的做法是有道理的，但如果股票下跌，这是一条毁灭之路。与其他人不同的是，他打算带着其余的股东一起致富。在埃伯斯的整个职业生涯中，他只出售过六次公司股票。诋毁者可能会觉得他脾气暴躁、傲慢自大，但辩护者则认为他是一个有原则的人。24
董事会批准向高管发放贷款的政策令人侧目。埃伯斯获得的贷款规模之大令人震惊。董事会向埃伯斯提供的3.41亿美元贷款是近期上市公司向高管发放的最大一笔贷款。25除此之外，一些人质疑此类贷款是否合乎道德。前SEC执法官员塞斯•陶贝(Seth Taube)表示:“向高管发放大笔贷款，体现了对利益冲突和违反受托责任的担忧。”26尽管如此，2000年27%的大型上市公司高管有未偿还贷款，高于1998年的17%(最常见的是用于购买股票，但也有用于购房和搬迁)。此外，还有一种说法称，高管贷款通常是涉及利率的私下交易，导致公司资产回报率很低。WorldCom向Ebbers收取略高于2%的利息，这个利率大大低于“普通”借款人的利率，也低于公司的边际回报率。考虑到这些因素，一位薪酬分析师声称，此类贷款“不应该成为高管福利总体薪酬计划的一部分……我只是认为这样做是错误的。”27
朋友之间什么是点头或眨眼?
1998年秋，美国证券交易委员会主席亚瑟·莱维特(Arthur Levitt Jr.)发出了有先见之明的批评:“审计师和分析师只是点头和眨眼游戏的参与者。”28安达信(Arthur Andersen)承认了许多导致世通(WorldCom)倒闭的会计违规行为，这应该不足为奇。29然而，除此之外，世通管理层和华尔街分析师之间有着令人难以置信的亲密关系。
自从1999年《格拉斯-斯蒂格尔法案》(Glass-Steagall Act)被废除以来，金融机构可以自由地向商业和投资客户提供几乎无限的金融服务。花旗集团(Citigroup)是花旗银行(Citibank)和旅行者保险公司(Travelers Insurance Company)合并的产物，旅行者保险公司拥有投资银行和经纪公司所罗门美邦(Solomon Smith Barney)。花旗集团是投资放松管制的早期受益者。花旗银行定期发放低息贷款和信贷额度，以吸引和奖励利润丰厚的企业客户进行并购。由于WorldCom在这种模式中如此活跃，他们的高级管理人员成为了他们的银行家花旗银行兜售影响力的目标。例如，花旗集团(Citigroup)旗下的旅行者保险(Travelers Insurance)向伯尼•埃伯斯(Bernie Ebbers)大力投资的一家木材公司提供了1.34亿美元贷款。八个月后，世通选择花旗集团(Citigroup)的经纪部门所罗门美邦(Salomon Smith Barney)作为50亿美元债券发行的主承销商。30.
但这种纠缠是双向的。由于借给埃伯斯的贷款是以他持有的股份为抵押的，花旗集团有理由支撑世界通信的股票。在这方面，没有人比所罗门美邦(Salomon Smith Barney)的电信分析师杰克•格鲁曼(Jack Grubman)做得更好。格鲁曼第一次见到伯尼·埃伯斯是在20世纪90年代初，当时他正在领导WorldCom的前身LDDS通信公司。两人在社交上一拍即合，格鲁曼开始大肆宣传这家公司。投资者听从了格鲁曼的买入建议，直到股价达到最高点，获得了丰厚的回报，格鲁曼的财务和声誉都有所上升。事实上,机构投资1999年，杂志将杰克评为第一名，31而且《商业周刊》称他为“华尔街最有影响力的玩家之一”。32
投资者群体一直对分析师和他们所分析的公司之间的关系持矛盾态度。只要分析师的建议是正确的，密切的关系就具有积极的内部品质，但当他们的建议变坏时，就会怀疑腐败。当然，格鲁曼竭尽所能地吹捧他与伯尼·埃伯斯的私人关系。他吹嘘自己1999年参加了伯尼的婚礼。他参加了在世界通信总部召开的董事会。竞争对手的分析师们对这种亲密关系感到恼火。当其他分析师努力从公司的电话会议中寻找任何花边消息时，格鲁曼会垄断谈话，评论“昨晚的晚餐”。33
目前尚不清楚是谁为这些晚宴买单，但格鲁曼肯定对与他关系密切的高管们给予了回报。34埃伯斯和世通首席财务官斯科特·沙利文都在IPO(首次公开募股)拍卖中获得了特权分配。尽管美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)允许所罗门美邦(Salomon Smith Barney)等承销商按照他们认为合适的方式在客户中分配新证券，但这种偏袒已经激怒了许多小投资者。银行为这种做法辩护称，为高净值个人提供参与热门ipo的有利渠道是一项好生意。35另一种说法是，他们声称，贿赂知名投资者会围绕IPO制造一种营销“热潮”，帮助那些理应上市的小公司获得应有的市场关注。36值得一提的是，埃伯斯个人在四年时间里从所罗门美邦(Salomon Smith Barney)获得的首次公开募股(ipo)股票中获得了1,100万美元的交易利润。37相比之下，苏利文在ipo中损失了1.3万美元，这表明ipo显然不是“有把握的事情”。38
毫无疑问，格鲁曼与世通之间的友好关系在1995年至1999年间帮助了投资者。许多人相信格鲁曼的内部人士身份，听从他乐观的建议，获得了财务上的成功。在2000年的一份档案中《商业周刊》，他似乎在嘲笑反对利益冲突的道德规范:“过去的冲突现在是一种协同，”他当时说。“15年前，像我这样的人会被买方轻蔑地看待。现在他们知道我已经进入了潮流。”39然而，当该股在当年晚些时候开始下跌时，格鲁曼对世通的热情依然存在。事实上，在2002年3月18日之前，他一直保持着对世界通信公司的最高评级，直到他最终提高了该公司的风险评级。当时，该股已从两年前的高点下跌了近90%。格鲁曼的我的过失他在4月22日写给客户的信中写道:“回顾过去，企业支出下降的深度和时间对世通的损害比我们甚至预期的还要严重。”40两周后，所罗门美邦(Salomon Smith Barney)的一份官方声明似乎与格鲁曼的分析自相矛盾的说法相矛盾:“格鲁曼先生并不是唯一一个对公司未来前景充满热情的人。他的报道完全基于分析过程中获得的信息，而不是基于个人关系。”41正确的。
2002年8月15日，杰克·格鲁曼从所罗门辞职，他在那里每年赚了2000万美元。他在辞职信中写道:“我理解投资者对公司倒闭的失望和愤怒，但我为自己和与我一起工作的分析师所做的工作感到自豪。”422002年12月19日，杰克·格鲁曼(Jack Grubman)因此类利益冲突被美国证券交易委员会(sec)罚款1500万美元，并终身禁止从事证券交易。
伴随着一个人下台的媒体诽谤揭露了一个关于格鲁曼性格的有趣细节——他一再谎报了他的个人背景。格鲁曼毕业于波士顿大学(Boston University)，获得了麻省理工学院(MIT)的学位。此外，他声称自己在色彩丰富的南波士顿长大，而实际上他的根在波士顿相对平淡的牛津圈附近。43是什么让一个人在他的个人历史上撒谎是一个悬而未决的问题。事实证明，这可能是杰克·格鲁曼目前最不担心的问题。纽约州审计长H.卡尔·麦考尔起诉花旗集团、安达信、杰克·格鲁曼等公司存在利益冲突。麦考尔表示，“这是又一个企业安逸的案例，让投资者损失了数十亿美元，并对投资者收到的信息的真实性提出了令人不安的问题。”44
案件中的英雄
对于辛西娅•库珀(Cynthia Cooper)，没有诚信问题。她在世界通信公司(WorldCom)担任内部审计师时，细致的侦查工作揭露了一些明显旨在欺骗投资者的会计违规行为。辛西娅和她的同事们最初被分配的职责是业务审计，但他们对一些特殊的财务交易产生了怀疑，并超出了分配的职责进行调查。他们发现的是一系列巧妙的操纵，旨在掩盖近40亿美元的错误分配费用和虚假的会计分录。45
库珀出生在密西西比州的克林顿市，也就是世界通信公司总部所在地，她的侦查工作是秘密进行的，经常在深夜进行，以避免引起怀疑。第一次引起她好奇心的事情发生在2002年3月，当时一位高级部门经理向她抱怨说，她的老板、首席财务官斯科特•沙利文盗用了他为对冲预期收入损失而预留的4亿美元储备账户。这似乎不太合适，所以库珀询问了世通的会计公司亚瑟·安达信(Arthur Andersen)。他们拒绝了她，库珀决定把这件事提交给董事会的审计委员会。这让她与老板沙利文发生了直接冲突，沙利文最终做出了让步。然而第二天，他警告她不要管这些事。
得知安达信已因安然案而名誉扫地，且美国证券交易委员会正在调查世通，辛西娅没有气馁，反而鼓起勇气，决定继续调查。在此过程中，她了解到，一年前，世界通信公司(WorldCom)的一名财务分析师因不同意会计欺诈而被解雇。46最终，她和她的团队发现了一项20亿美元的资本支出会计分录，该分录从未得到授权。该公司似乎试图将运营成本表示为资本支出，以使公司看起来更有利可图。为了收集进一步的证据，辛西娅的团队在未经授权的情况下开始对世界通信公司的电算化会计信息系统进行搜查。他们发现的是欺诈行为的证据。当沙利文听说正在进行审计时，他让库珀把工作推迟到第三季度。她勇敢地拒绝了。她去了董事会的审计委员会，6月，斯科特·沙利文(Scott Sullivan)和另外两人被解雇。库珀发现的是美国历史上最大的会计诈骗案。47
就像辛西娅·库珀在整个事件中表现出来的那样一心一意，这是一场令人难以置信的考验。她的父母和朋友注意到她压力很大，体重也在下降。据《华尔街日报》报道，她和她的同事们担心“他们的发现会对公司造成毁灭性的打击，他们的揭露是否会导致裁员，他们担心自己是否草率地得出了没有根据的结论，认为世通的同事在欺诈。”此外，他们担心自己最终会因为混乱而受到指责。”48
撰写本文时，尚不清楚伯尼·埃伯斯(Bernie Ebbers)是否会为导致其二把手下台的会计违规行为负责。杰克·格鲁曼最终的法律命运也不清楚。尽管热情和社交的道德品质存在争议，但勇气的美德却受到普遍赞誉，辛西娅·库珀显然拥有这种美德。因此，2002年12月21日，辛西娅·库珀被《时代》杂志评为三位“年度人物”之一也就不足为奇了。
讨论问题
1.公司决定向高管提供贷款以支付他们购买公司股票的追加保证金要求时，涉及哪些道德考虑?
2.如果构思和执行得当，通过收购实现增长的战略是一种公认的企业增长方法。世通到底出了什么问题?是否有必要实施保护措施以确保利益相关者从这一战略中受益?如果是的话，这些保护应该采取什么形式呢?
3.一家银行公司在“热门”IPO拍卖中给予其特殊客户特权，在道德上的利弊是什么?
4.杰克·格鲁曼在所罗门美邦的官方传记中显然撒了谎。这难道不是营销自己的必要环节吗?区分“说谎”和“蒙混”有用吗?
5.辛西娅·库珀(Cynthia Cooper)和她的同事担心，他们的爆料会让公司垮掉。她的老板斯科特·沙利文(Scott Sullivan)要求她将调查结果推迟一个季度公布。她和她的团队并不确定，这段额外的时间是否会让沙利文有时间“拯救公司”免于破产。假设你是Cooper团队中的一员，并扮演这个决策情境。
脚注
1.版权所有©2003由圣克拉拉大学的Dennis Moberg和马萨诸塞雷竞技最新app大学波士顿分校的Edward Romar提供。转载已获授权。这个案例是由圣克拉拉大学马库拉应用伦理学中心的哈克沃斯教师研究基金资助的。雷竞技最新app回来
2.只有在他对WorldCom给他的贷款负责的情况下，这才是正确的。如果他以某种方式避免了这些问题，他的净资产可能会增加840万美元华尔街日报(见S. Pulliam & J. Sandberg[2002]。世通寻求美国证券交易委员会同意报告称更广泛的欺诈[11月5日]，A-1)。回来
3.科尔文，G.(2002)。伯尼·埃伯斯的愚蠢信念。《财富》杂志(11[11月25日])，52。回来
4.帕吉特，T. &鲍恩，A. J.(2002)。伯尼·埃伯斯的兴衰。时间(19[5月12日])，56+。回来
5.莫尔斯，D.， &哈里斯，N.(2002)。在密西西比州，埃伯斯是一个值得骄傲的人。华尔街日报2002年5月2日，B-1。回来
6.杨，S.和所罗门，D.(2002)。世界通信公司以3.4亿美元支持首席执行官。华尔街日报(2月8日)B-1。回来
7.同前。回来
8.罗梅罗，西蒙，阿特拉斯，拉瓦D.(2002)。世界通信公司的崩溃:概述。《纽约时报》(7月22日)回来
9.同前．回来
10.WorldCom网站(www.worldcom.com/global/about/facts/)。回来
11.艾兴瓦尔德，库尔特(2002)。收购是世界通信公司兴衰的主要原因《纽约时报》(8月8日)回来
12.Romero & Atlas，同上。回来
13.布朗宁，E. S.(1997)。对世通的赞美是不是太多了?华尔街日报(十月八日)，第C-24页。所有收购金额均取自此篇文章。回来
14.01相机会cit。，第A-3页。回来
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16.同前。回来
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20.同前，第A-4页。回来
21.同前，第A-5页;发件人，亨利(2002)，在世界通信数字工厂内部，华尔街日报(8月21日)C-1。回来
22.所罗门，D.， &布鲁门斯坦，R.(2002)。电信:密西西比蓝调:贷款被证明是埃伯的垮台。华尔街日报(5月1日)A-8。回来
23.大卫·莱昂哈特说《纽约时报》(8/25/02, p. 10)，董事Francesco Galesi赚了3100万美元，John Sidgmore，取代Ebbers成为CEO的高级经理，赚了2500万美元，CFO Scott Sullivan，许多人认为他对世界通讯公司的会计滥用负有责任，赚了2300万美元。回来
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27.吕布林，杨世民(2002)。世界通信公司向首席执行官贷款3.41亿美元是近年来最慷慨的。华尔街日报(3月15日)回来
28.伯恩，j.a.(2002)。失信于世:乔·贝拉尔迪诺主持了有史以来最大的会计丑闻和一家传奇公司的倒闭。《商业周刊》(12日)，50+。回来
29.这些收入被夸大了900多万美元。要了解其中一些是如何完成的，请参见。Elstrom, P.(2002)。如何隐藏38亿美元的开支。《商业周刊》(7月8日)41+。回来
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34.2002年12月20日，杰克·格鲁曼被美国证券交易委员会处以1500万美元罚款，并终身禁止从事证券交易，原因是存在这样的利益冲突。回来
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37.克雷格，(2002)。对埃伯斯来说，发行股票很容易赚到钱。华尔街日报(九月三日)，C-1。回来
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